MSCI, faaliyette bulunmayan şirketleri küresel endekslerinden çıkarmak için yeni bir kuralı uygulamaya koydu. JPMorgan, bu adımın büyük bir Bitcoin yatırımcısı olan Strategy’nin hisselerinde yaklaşık 2,8 milyar dolarlık zorunlu satış baskısı yaratabileceğini tahmin ediyor.
- MSCI, faaliyet dışı şirketleri küresel endekslerinden çıkaracak yeni bir kuralı 30 Kasım’dan itibaren yürürlüğe koyacağını duyurdu.
- JPMorgan analistleri, kuralın uygulanması halinde Strategy’nin hisselerinde yaklaşık 2,8 milyar dolarlık pasif fon çıkışı yaşanabileceğini tahmin ediyor.
Finansal endeks sağlayıcısı MSCI, 15 Ekim’de aldığı bir kararla, ağırlıklı olarak varlık biriktiren ve elinde tutan “faaliyette bulunmayan şirketleri” Küresel Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksleri (GIMI) kapsamından çıkarma kararı aldı. Trilyonlarca dolarlık pasif yatırım fonunun takip ettiği bu endekslerdeki değişiklik, Michael Saylor’ın 848.250 BTC’ye sahip olan şirketi Strategy’i doğrudan etkileyebilir.
Yeni kural 30 Kasım’dan sonra yürürlüğe girecek. Değişiklik, doğrudan kripto varlıkları hedef almasa da bilançosunda büyük miktarda Bitcoin bulunduran Strategy gibi şirketlerin endekslerden çıkarılmasına yol açabilir.
JPMorgan: 2,8 milyar dolarlık satış baskısı olabilir
JPMorgan analistleri, Strategy’nin MSCI endekslerinden çıkarılmasının, şirketin hisselerinde yaklaşık 2,8 milyar dolarlık pasif fon çıkışını tetikleyebileceğini tahmin ediyor. Diğer endeks sağlayıcılarının da benzer bir yaklaşım benimsemesi durumunda bu rakamın daha da artabileceği belirtiliyor. Endeks fonları, metodoloji değişikliklerini sorgulamak yerine doğrudan yeni yapıya göre portföylerini yeniden dengeliyor.
Haberin ardından Strategy‘nin MSTR kodlu hisseleri, kapanış sonrası işlemlerde %4,3’e varan düşüş yaşadı. Şirket hisseleri normal seansı bir gün önceki 143,24 dolarlık seviyesinden 151,29 dolara yükselerek kapatmıştı. Bitcoin fiyatı ise haberden çok az etkilendi ve yaklaşık %0,5’lik bir düşüşle 82.000 dolar civarında işlem gördü.
Yeni kural nasıl işleyecek?
MSCI’nin yeni tarama mekanizması iki aşamadan oluşuyor. İlk olarak, bir şirketin faaliyet varlıklarının bilançosunun yarısından fazlasını oluşturup oluşturmadığı test ediliyor. Bu testi geçemeyen şirketler, ağustos ayındaki teklifte belirtilen ve faaliyet varlığı yoğunluğu, gider yoğunluğu, nakit akışı, gerçeğe uygun değer yoğunluğu ve sermaye bağımlılığını kapsayan beş finansal oranın incelendiği ikinci bir teste tabi tutuluyor. Beş orandan dördünü karşılayamayan şirket, endekse uygun bulunmuyor.
Bu kararla birlikte MSCI, toplam varlıklarının en az %50’si değerinde dijital varlık bulunduran şirketlere uyguladığı geçici kısıtlamaları da kaldıracağını açıkladı. Eski kripto para özelindeki dondurma kararı, yerini daha katı ve kripto varlıklardan bağımsız bu yeni teste bıraktı.
Süreç ve takvim
MSCI, etkilenecek şirketlerin nihai listesini 11 Kasım’da yayımlayacak. Yeni kurallar ise 30 Kasım’daki piyasa kapanışının ardından kasım ayı endeks gözden geçirmesiyle birlikte uygulanmaya başlanacak. Mevcut endeks üyeleri için bir tampon mekanizması da bulunuyor. Bir şirketin endeksten çıkarılması için genellikle taramayı art arda iki yıllık değerlendirmede geçememesi gerekiyor.
MSCI tarafından Mayıs 2026 verileriyle yapılan bir simülasyon, Strategy, Metaplanet ve uranyum yatırımcısı Yellow Cake şirketlerini MSCI ACWI Yatırım Yapılabilir Piyasa Endeksi’nden çıkarılma riski taşıyanlar olarak işaretlemişti. Ethereum hazinesi firması Sharplink ise doğrudan silme listesi yerine bir izleme listesine alındı.
Şirketlerin tepkisi ve Strategy’nin durumu
Simülasyonda adı geçen bir diğer Bitcoin hazinesi firması olan Japonya merkezli Metaplanet’in hisseleri ise Tokyo’da %4,9 artışla 1,76 dolardan (278 yen) işlem gördü. Bu durum, piyasanın ağustos ayından bu yana riski bir miktar fiyatladığını gösteriyor.
Strategy’nin kurucusu Michael Saylor, uzun süredir şirketinin hazine faaliyetlerinin yanı sıra bir yazılım koluna sahip faal bir işletme olduğunu savunuyor. Saylor, bu hafta Bloomberg’e verdiği bir demeçte Bitcoin’de dip seviyenin görüldüğünü de belirtmişti. Ancak nihai kararı, anlatılar değil MSCI’nin finansal oranlara dayalı matematiksel hesaplamaları belirleyecek.
Strategy, 11 Ekim itibarıyla ortalama 75.444 dolar maliyetle 64 milyar dolara satın aldığı 848.250 BTC’yi elinde tutuyordu. Şirket, aynı hafta yaklaşık 2 milyon STRC hissesini geri alırken 250 BTC daha eklemişti.
