Piyasada riskleri ve fırsatları anlamak adına uzun yıllar çaba göstermiş insanları takip etmenin değerli olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle bu haftaki yazımda uzman görüşlerine yer verip sonrasında Bitcoin ve altcoin’lerle ilgili aksiyon planlarımdan bahsedeceğim.
Global likidite ve Bitcoin ilişkisi
Michael Howell ve Cross Border Capital ekibinin yaptığı çalışmalara göre global likiditedeki artış nedeniyle Bitcoin’in de önümüzdeki aylarda artması bekleniyor.
- 2024 Eylül: 175,8 trilyon dolar (Üç ay sonra 2024 Aralık’ta Bitcoin zirve yapıyor)
- 2025 Ocak: 171,5 trilyon dolar (Üç ay sonra 2025 Nisan’da Bitcoin dip yapıyor)
- 2025 Nisan: 175,4 trilyon dolar (Üç ay sonra Bitcoin ne yapacak göreceğiz)
Resesyon beklentileri
Charlie Bilello haftalık olarak paylaştığı yayınların sonuncusunda, Fed Atlanta tarafından yapılan bir çalışmayı paylaştı. Buna göre ABD 2025 ilk çeyreğinde yüzde -2,2 büyüyecek. Bunun temel sebebi ise ABD’de mart ayından itibaren gümrük vergileri nedeniyle ihracatın ciddi oranda düşmesi (açık mavi).
Öte yandan Trading Economics anketleri büyüme verisinin yüzde 0,9 seviyesinde geleceğini gösteriyor. 2025 ilk çeyreğine dair büyüme verileri 30 Nisan’da açıklanacak. Atlanta Fed’in yaptığı çalışmadaki gibi negatif bir veri gelirse piyasalar resesyon korkusunu iyice hissedecektir.
İşsizlik verileri
Challenger Gray ekibinin paylaştığı verilere göre ABD’de işverenler 2025 yılının ilk üç ayında 497 bin kişinin işine son verdi. Bu 2009 yılından bu yana bir çeyrek için en yüksek veri olurken bu 497 bin kişinin yüzde 56’sı (279 bin kişi) DOGE ekibi tarafından işten çıkarıldı.
DOGE ekibinin işten çıkardığı federal çalışanlar kıdem/ihbar süresinde oldukları için henüz işsizlik verisine yansımıyor. Federal çalışanların işten çıkarılması ve kıdem/ihbar süresinden sonra da işsizlik verisine yansıması ABD’de işsizlik verisini yukarı taşıyacaktır.
Şu anda yüzde 4,2 olan işsizlik seviyesi DOGE ekibinin işten çıkarmaları ve gümrük vergilerinin dolaylı etkileri nedeniyle artarsa, bir de üzerine büyüme verileri negatif gelmeye başlarsa resesyon beklentileri giderek artacaktır. Son birkaç haftada resesyon beklentileri yüzde 20 civarından yüzde 45 seviyelerine çıkmış durumda.
Trump ve Powell ilişkileri
ABD Başkanı Donald Trump ve Hazine Bakanı Scott Bessent piyasalar için acı bir reçete ile Çin’e karşı baskı kurup ABD’deki üretimin artması için çalışıyor. Trump’ın ani kararları ve sert iletişim dili büyük bir güvensizliğine sebebiyet verirken yatırımcıları da risk almaktan uzaklaştırıyor.
Trump bir yandan Çin’e karşı mücadelesini sürdürürken bir yandan da yaptığı hamlelerin ABD ekonomisini nasıl etkilediğini bildiği için Fed’in faizleri düşürmesi gerektiğini ve Powell’ın hep geç kaldığını ifade ediyor.
Trump yaptığı son röportajda Powell’ın görevinden ayrılması için baskı kuracağını açıkça dile getirdi. Trump’ı destekleyen yatırımcılar Başkan’ın böyle bir hamle yapmaması gerektiğini uygun bir dille ifade ediyorlar. Ek bilgi: Trump Powell’ı görevden almak istese bile bu kararın Senato’dan geçmesi gerekiyor. Öte yandan Powell’ın görev süresi zaten bir yıl içinde doluyor. Bu nedenle yatırımcılar Trump’ı sakin olmaya teşvik ediyor.
Makro gelişmelerin derlemesi
Peter Brandt, Michael Howell, Joseph Wang, Bob Loukas gibi birçok isim ABD hisse senetleri için henüz dip seviyelerin gelmediğini düşünüyor. Bu görüşlerinde ABD ile Çin arasındaki gerginliğin uzun sürme beklentileri, resesyon beklentileri, işsizlik ve enflasyon beklentileri etkili olmuş görünüyor.
Öte yandan global likidite artış eğiliminde ve ABD ile Çin arasında gümrük vergisi konusunda orta yol bulunması ihtimali de sürüyor. Bunları bir araya getirdiğimizde kısmen riskler alsak dahi defansif bir portföy taşımamız gerektiği ortaya çıkıyor. Burada riskleri yorumlayıp hangi aksiyonu alacağını bilmek yatırımcıya kalıyor.
Henüz defansif bir portföy taşımıyorsak olası yükseliş senaryolarında riskleri dengelemek için hamle yapmamız gerektiğini düşünebiliriz. Şimdi biraz da onchain verilerine bakalım.
Onchain risk metriği Bitcoin ve altcoin’ler için ne söylüyor?
Bitcoin 75 bin dolar civarına düştüğünde onchain risk metriği 23 seviyesine kadar düşmüştü. Şimdi ise 35 civarında. Bitcoin ve altcoin’ler özelinde yatırım kararlarımı basitleştirmek adına onchain risk metriği 40’ın altında ise parçalı alıp 60’ın üstünde ise parçalı satmaya çalışıyorum.
Bitcoin ve altcoin’lerin portföyümdeki mevcut dağılımı
Bitcoin 80 bin dolar civarlarındayken alım yaptıktan sonra artık bekleme aşamasındayım. Global likiditeyle Bitcoin ve altcoin’lerde bir yükseliş görürsek USDT oranımı biraz artırmak istiyorum. Mevcut portföyüm görseldeki şekilde. USDT oranımın düşük olması biraz rahatsız etse de kâr almak için risk metriğinin artmasını bekliyorum.
Altcoin’lerde geniş olan sepetimi daraltmaya gayret ettim. Katman-1 projelerinde Solana, Near, Peaq, Celestia gibi projeleri tutmaya karar verdim. Katman-2 projeleri Ethereum ile değiştirdim. Aave, EigenLayer, Ethena, Link gibi birkaç merkeziyetsiz finans projesi tutuyorum. Yapay zekâ asistanlarına (AI agents) dair projeleri elden çıkarıp Virtuals, Arc, Alchemist, Cookie, Render gibi projelerdeki oranımı artırdım.
Bu kararlarım neticesinde portföyümde yer verdiğim altcoin sayısını 20 küsürden 13-14 seviyesine kadar düşürdüm. Bu sayede portföyümde yer verdiğim projeleri yakından takip edip hızlı hamleler yapabileceğini düşünüyorum.
Aksiyon planım
Yazılarımın son kısmında aksiyon planlarımı özetliyorum. Küçük bir hatırlatma ile başlayayım: Global likidite her arttığında Bitcoin fiyatı artar demek hatalı kararlara yol açabilir ancak yazı tura atmak yerine modellere güvenerek hareket etmek istiyorsak global likiditeyi yaklaşık 90 gün geriden takip eden Bitcoin modeli epey pozitif görünüyor.
Trump’ın Çin hariç diğer ülkelere 90 gün boyunca gümrük vergilerini minimum seviye olan yüzde 10’a çekmesi bu gümrük vergilerini temmuz ayında yeniden gündeme getirecektir. Bu nedenle haziran ayına kadar bir yükseliş gelir ve onchain risk metriği 60 üzerine çıkarsa biraz kâr almayı hedefliyorum. Ek olarak, İtalya başbakanı Meloni’nin ABD ziyaretinin de ABD ile AB arasındaki anlaşma ihtimâlini artırdığını düşünüyorum.
Acelemiz olmazsa ve üstte bahsettiğim gibi global likidite ve onchain verilerde pozitif yönde bir hava oluşursa istediğimizi elde etmeye yaklaşabiliriz. Önemli olan konulardan biri şu: Market bize istediğimizi vermezse oyun dışında kalmamak. Bitcoin tutuyorsanız uzun süreli olarak çok risk olmadan taşıyabilirsiniz, altcoin tutuyorsanız olası düşüş senaryoları için bir yandan hazırlık yapıp bir yandan da yükselişlerde nasıl daha garanti bir portföye yönelebileceğinizi tasarlayabilirsiniz.
