Bitcoin’de son haftalarda görülen geri çekilme, “yeni bir ayı sezonu mu başlıyor?” sorusunu yeniden gündeme taşırken Grayscale Research bu senaryoya karşı çıkan yeni bir analiz yayımladı. Şirket, klasik “halving sonrası zirve–çöküş” şeklinde ilerleyen 4 yıllık döngü tezinin artık piyasa yapısını açıklamakta yetersiz kaldığını savunuyor.
Grayscale’e göre mevcut düşüşler, önceki boğa dönemlerinde de görülen doğal düzeltmelerle benzer özellikler taşıyor ve uzun sürecek bir ayı piyasasına işaret etmiyor.
“Döngü bitiyor” tezinin arkasındaki iki ana neden
Grayscale’in raporunda öne çıkan temel argümanlar şöyle:
- Parabolik ralli ve perakende FOMO yok
Önceki döngülerde zirve öncesi fiyatın parabolik biçimde şiştiği ve perakende yatırımcının yoğun biçimde piyasaya girdiği görülmüştü. Grayscale, bu döngüde böyle bir “şişme” yaşanmadığını, bu nedenle de klasik döngü zirvesinden bahsetmenin erken olduğunu söylüyor. - Piyasanın lokomotifi artık kurumsallar ve ETF’ler
Rapora göre piyasa yapısı değişti. Spot Bitcoin ETF’leri ve kurumsal alımlar, fiyatlamada geçmiş döngülerden farklı bir denge yaratıyor. Bu da “3 yıl yükseliş + 1 yıl büyük çöküş” şablonunu zayıflatıyor.
2026 beklentisi: “Yeni zirveler mümkün”
Grayscale Research, döngü tezinin zayıflamasına bağlı olarak Bitcoin’in 2026’da yeniden tüm zamanların en yüksek seviyelerini görme potansiyeline sahip olduğunu belirtiyor. Şirket, mevcut geri çekilmelerin boğa piyasası içi düzeltme olabileceği görüşünde.
Makro taraf ne diyor? Fed ve regülasyon vurgusu
Raporda, 2026’ya giderken iki başlığın öne çıktığı ifade ediliyor:
- Fed’in olası faiz indirimleri ile likidite koşullarının kripto lehine gevşemesi
- ABD’de regülasyon tarafında iki partili destek ihtimaliyle daha net bir piyasa zemininin oluşması
Grayscale, bu iki faktörün Bitcoin için pozitif bir makro çerçeve yaratabileceğini düşünüyor.
Ne anlama geliyor?
Grayscale’in mesajı net: Bitcoin arzı hâlâ halving’lerle 4 yıllık ritimde ilerliyor olabilir, ancak fiyat döngüsü aynı şablonu izlemek zorunda değil. Kurumsal sermaye ve ETF etkisi büyüdükçe piyasa davranışı tarihsel kalıplardan kopabilir.
Bu nedenle Grayscale, “uzun sürecek ayı sezonu başladı” yorumlarını erken buluyor ve mevcut düşüşleri döngü sonu yerine boğa içi düzeltme olarak okuyor.
